{1[Đại Kỷ Nguyên ngày 5 tháng 4 năm 2023] Ngày 9 tháng 4, Thống đốc mới của Ngân hàng Nhật Bản, Kazuo Ueda, sẽ chính thức nhậm chức, thay thế Thống đốc đương nhiệm Haruhiko Kuroda, người đã tại vị được 10 năm. Thế giới cũng đang hết sức chú ý xem liệu Ngân hàng Nhật Bản có điều chỉnh chính sách tiền tệ hay không, bởi một khi điều chỉnh, nó có thể gây ra một trong những "con tê giác xám" lớn nhất trong năm nay, gây ra làn sóng chuyển vốn toàn cầu lên tới 3,5 nghìn tỷ USD. , điều này sẽ có tác động tiêu cực đến nền kinh tế Nhật Bản và thậm chí cả nền kinh tế. Sẽ có những cú sốc đối với thị trường tài chính toàn cầu, vậy chính xác thì chuyện gì đang xảy ra? Hãy nói về những điều này ngày hôm nay.

Nếu chính sách cực kỳ lỏng lẻo của Nhật Bản thay đổi, nó có thể gây ra hiệu ứng cánh bướm trên toàn thế giới

Vậy tại sao thế giới lại dành nhiều sự quan tâm đến định hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đến vậy? Điều này bắt đầu từ chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo được Nhật Bản thực hiện trong thập kỷ qua.

Trong những năm 1980, nền kinh tế Nhật Bản phát triển nhanh chóng, thị trường chứng khoán và bất động sản tăng vọt. Tuy nhiên, bắt đầu từ những năm 1990, Nhật Bản bước vào giai đoạn 20 năm thua lỗ với nền kinh tế trì trệ, thị trường chứng khoán không có dấu hiệu cải thiện và thậm chí giảm phát. . Để thúc đẩy nền kinh tế, cựu Thủ tướng Shinzo Abe đã đề xuất chính sách “ba mũi tên” vào năm 2012 và bổ nhiệm Haruhiko Kuroda làm Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản để thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng chưa từng có, với hy vọng giảm chi phí vay để kích thích nền kinh tế. tăng trưởng kinh tế.

Tên chính thức của Ngân hàng Nhật Bản là "Ngân hàng Nhật Bản". Mục tiêu chính sách tiền tệ chính của nó là duy trì CPI cơ bản, là chỉ số giá tiêu dùng ở mức 2%. CPI cơ bản của Nhật Bản chủ yếu bao gồm thực phẩm, nhà ở. , giao thông và các hạng mục khác, tuy nhiên, không loại trừ các dự án năng lượng như ở các nước khác nên biến động có thể lớn hơn.

Để đưa tỷ lệ lạm phát về mức mục tiêu 2%, Ngân hàng Nhật Bản cũng đã triển khai kế hoạch kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) kể từ tháng 9 năm 2016, không chỉ duy trì lãi suất chuẩn ngắn hạn của Nhật Bản ở mức âm 0,1%, đồng thời đặt lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm ở mức mục tiêu gần 0%. Chừng nào lãi suất vượt quá phạm vi mục tiêu, Ngân hàng Nhật Bản sẽ can thiệp vào việc mua trái phiếu chính phủ cho đến khi lợi suất quay trở lại phạm vi mục tiêu.

Theo tin tức truyền thông, kể từ khi Haruhiko Kuroda bắt đầu thực hiện nới lỏng định lượng cách đây 10 năm, Ngân hàng Nhật Bản đã mua tổng cộng khoảng 465 nghìn tỷ yên, tương đương gần 3,5 nghìn tỷ USD trái phiếu chính phủ Nhật Bản, trong 10 năm qua. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu chính phủ của Ngân hàng Nhật Bản cũng lần đầu tiên vượt quá 50% vào cuối tháng 9 năm ngoái. Số liệu sơ bộ công bố ngày 17/3 năm nay cho thấy, tính đến cuối tháng 12 năm ngoái, tỷ lệ trái phiếu Chính phủ do Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ (không bao gồm trái phiếu Chính phủ ngắn hạn) trong dư nợ phát hành đạt 52,02%, thiết lập mức cao mới.

Đồng thời, khi lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản dao động ở mức thấp nhất thế giới trong một thời gian dài, các quỹ Nhật Bản đã chảy ra nước ngoài và trở thành một trong những nhà đầu tư quan trọng vào trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và thị trường chứng khoán của nhiều nước khác nhau.

Ở Nhật Bản thậm chí còn có một nhóm đầu tư nổi tiếng tên là "Bà Watanabe". "Bà Watanabe" này dùng để chỉ một số bà nội trợ Nhật Bản vay đồng yên lãi suất thấp để đầu tư vào các sản phẩm nước ngoài có lãi suất cao và ngoại hối. đầu tư và chênh lệch tiền. Đừng đánh giá thấp nhóm bà nội trợ này. Cô ấy thậm chí có thể tạo ra sự khác biệt trên thị trường ngoại hối. Đồng đô la Mỹ, bảng Anh, đô la Úc, đô la New Zealand, v.v. từng là mục tiêu của “Bà Watanabe”. Tháng 2/2007, thị trường chứng khoán toàn cầu lao dốc và thế giới bên ngoài tin rằng đó là tác phẩm của "Bà Watanabe".

Hiện tại, các nhà đầu tư Nhật Bản là những người nước ngoài nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lớn nhất và cũng là người nắm giữ khoảng 10% trái phiếu Úc và Hà Lan. Họ cũng sở hữu 8% chứng khoán của New Zealand và 7% nợ của Brazil.

Ngoài trái phiếu, kể từ tháng 4 năm 2013, các nhà đầu tư Nhật Bản đã đầu tư 54,1 nghìn tỷ yên vào thị trường chứng khoán toàn cầu, nắm giữ cổ phiếu tương đương 1% đến 1% khối lượng thị trường chứng khoán của Hoa Kỳ, Hà Lan, Singapore và Vương quốc Anh 2%.

Trong số đó, thị trường trái phiếu và chứng khoán của Úc, Hà Lan và New Zealand dễ bị tổn thương nhất trước sự quay trở lại của vốn Nhật Bản. Tính theo khối lượng đầu tư, 10 quốc gia có mức độ đầu tư lớn nhất cũng bao gồm: Brazil. , Pháp, Singapore, Nam Phi, Hoa Kỳ, Ấn Độ và Vương quốc Anh.

Do đó, một khi chính sách tiền tệ của Nhật Bản thắt chặt, dòng vốn nước ngoài sẽ quay trở lại Nhật Bản, gây ra những biến động trên thị trường tài chính, tác động đáng kể đến thị trường tài chính toàn cầu và tỷ giá hối đoái của đồng Yên Nhật.

Ngắt cuộc gọi nhanh Khi đồng yên mất giá và lạm phát tăng cao, việc kiểm soát đường cong lợi suất khó được duy trì.

Trên thực tế, việc hoàn vốn về Nhật Bản đang được tiến hành và các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán số nợ nước ngoài kỷ lục vào năm ngoái. Nguyên nhân chính là các nhà đầu tư kỳ vọng chính sách nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản không bền vững, ngày càng có nhiều quỹ bán khống trái phiếu Nhật Bản và tăng giá đồng yên.

Một mặt, sau khi Hoa Kỳ tăng mạnh lãi suất, khoảng cách lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản ngày càng rộng hơn, dẫn đến đồng Yên mất giá mạnh. Ngoài ra, giá dầu quốc tế tăng vọt do chiến tranh Nga-Ukraine, Nhật Bản phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu từ nước ngoài nên phải đổi thêm ngoại tệ để mua dầu, điều này cũng khiến đồng Yên mất giá. Đồng yên chạm mức thấp nhất so với đồng USD trong 32 năm vào năm ngoái.

Mặt khác, do giá nguyên liệu thô quốc tế tăng cao và đồng tiền mất giá, tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% kể từ tháng 4 năm 2022.

Vào tháng 12 năm ngoái, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản, một chỉ số toàn diện không bao gồm thực phẩm tươi sống biến động nhanh chóng, đã tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng lớn nhất trong 40 năm. Điều này không chỉ khiến chi phí sinh hoạt của người dân Nhật Bản tăng lên đáng kể mà còn làm giảm sự ủng hộ của công chúng đối với chính phủ Fumio Kishida hiện tại.

Trớ trêu thay, trong chín năm đầu tiên nắm quyền của Kuroda Haruhiko, tỷ lệ lạm phát chưa bao giờ vượt quá 2%. Nhưng trong 10 năm qua, giá cả cuối cùng đã tăng vọt, nhưng đây không phải là kết quả của các chính sách lỏng lẻo khác thường.

Khi chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản tiếp tục gia tăng, cùng với lạm phát tăng vọt ở Nhật Bản, các nhà đầu tư nước ngoài đang đặt cược lớn rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ điều chỉnh chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo trong tương lai, vì vậy họ bán chính phủ trái phiếu với số lượng lớn..

Nhằm kiềm chế sự gia tăng của lợi suất trái phiếu, Ngân hàng Nhật Bản cũng buộc phải mua thêm trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Báo chí đưa tin Ngân hàng Nhật Bản đã trực tiếp mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong năm tài chính vừa qua tính đến cuối tháng 3 lên tới 135,989 nghìn tỷ Yên, tương đương khoảng 1,02 nghìn tỷ USD, mức cao kỷ lục, gần bằng năm tài chính trước đó (72,87). nghìn tỷ yên Nhật) hai lần.

NEW: Report details alarming ties between Nippon Steel and the Chinese steel industry. Yet another reason we can’t allow them to buy U.S. Steel. pic.twitter.com/Y0UUxmP5wv

Rapidus公司于2022年由日本政府和八家国内公司共同成立，旨在开发和制造先进的半导体。丰田汽车公司、索尼集团等公司向Rapidus投资了数十亿日元。

按销售额计算，万科是中国第二大房地产开发商。该公司股价在周二开盘后不久，已触及4.77港元，创下历史新低。

Vào ngày 20 tháng 12 năm ngoái, Ngân hàng Nhật Bản đã bất ngờ điều chỉnh việc kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), nới lỏng lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm từ phạm vi cộng hoặc trừ 0,25% (± 0,25%) thành cộng hoặc phạm vi âm 0,5% (± 0,5 %). Ngay khi tin tức được đưa ra, thị trường đã bị sốc. Đồng yên tăng 3% chỉ trong một ngày, đạt mức cao nhất trong 4 tháng trong khi đồng đô la Mỹ mất giá 3%, nợ quốc gia; tăng vọt và thị trường chứng khoán toàn cầu hỗn loạn.

Do lãi suất dài hạn của Nhật Bản gần bằng giới hạn trên của phạm vi mục tiêu nên động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã trở thành một động thái "tăng lãi suất trên thực tế" và cũng được coi là tín hiệu cho thấy Nhật Bản sẽ điều chỉnh mức lãi suất cực cao của mình. chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản phủ nhận "tăng lãi suất" và quyết định duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ hiện tại vào tháng 1, nhưng theo báo cáo của Nikkei, vị thế bán khống trái phiếu chính phủ Nhật Bản vẫn không giảm.

Ngắt cuộc gọi nhanh

Do thị trường trái phiếu Nhật Bản đã hình thành một "hồ rào cản tài chính", nên một khi hồ này vỡ bờ, nó có thể gây ra mối đe dọa lớn cho nền kinh tế Nhật Bản, tỷ giá đồng yên và thậm chí cả thị trường tài chính toàn cầu, và sẽ trở thành thị trường tài chính toàn cầu. cuộc khủng hoảng lớn nhất năm 2023. Một trong những “tê giác xám”. Vì vậy, thị trường đặc biệt quan ngại về việc liệu chính sách tiền tệ của Nhật Bản có điều chỉnh sau khi Kazuo Ueda chính thức nhậm chức hay không.

Đặc biệt hiện nay, việc nhiều ngân hàng trung ương liên tục tăng lãi suất đã gây chấn động ngành ngân hàng quốc tế và đe dọa sự ổn định tài chính. Do đó, bước đi tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản là "rất quan trọng". Một khi Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu thắt chặt, nó có thể khuếch đại sự biến động của thị trường trái phiếu toàn cầu và khiến nền kinh tế toàn cầu phải hứng chịu một đợt sóng xung kích mới.

Hơn nữa, điều khiến tình trạng bất an này trở nên trầm trọng hơn là vào ngày 30 tháng 3, nhà tài chính Phố Wall Robert Kiyosaki, tác giả cuốn sách "Cha nghèo, cha giàu", cũng lại lên tiếng cảnh báo rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể là siêu cường toàn cầu tiếp theo ngã.

Không nên đánh giá thấp lời cảnh báo này của Kiyosaki-kun, bởi trước đó, Kiyosaki đã trở thành "huyền thoại Phố Wall" vì dự đoán chính xác sự phá sản của Lehman Brothers vào năm 2008. Sau vụ phá sản gần đây của Ngân hàng Thung lũng Silicon ở Hoa Kỳ, anh ấy cũng Vào ngày 13 tháng 3, ông dự đoán rằng Credit Suisse sẽ là “Ngân hàng Thung lũng Silicon” tiếp theo. Hai ngày sau, Credit Suisse thực sự “bùng nổ”.

Kiyosaki chỉ ra rằng Ngân hàng Nhật Bản không chỉ duy trì lãi suất ở mức 0 trong thời gian dài mà còn cung cấp nguồn vốn khổng lồ cho thị trường phái sinh toàn cầu. Ngày nay, thị trường phái sinh tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng. Mối quan hệ chặt chẽ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản với thị trường phái sinh khiến nó rơi vào tình thế dễ bị tổn thương hơn và có thể có tác động lớn hơn đến nền kinh tế toàn cầu.

Liệu sấm sét 3 nghìn tỷ USD có nổ tung?

Vậy liệu sấm sét lớn này có phát nổ không? Trước tiên chúng ta hãy xem quan điểm của Kazuo Ueda về chính sách tiền tệ của Nhật Bản.

Kazuo Ueda là một nhà kinh tế học thuật từng là thành viên của Ủy ban Chính sách của Ngân hàng Nhật Bản từ năm 1998 đến năm 2005. Vì ông xuất thân từ một trường phái tư tưởng và đã rời xa hệ thống ngân hàng trung ương trong một thời gian dài nên chính phủ Nhật Bản đã khiến thế giới bên ngoài phải ngạc nhiên khi đề cử ông làm thống đốc ngân hàng trung ương.

Người ta nói rằng khó có thể xếp Ueda Kazuo vào nhóm thắt chặt hay lỏng lẻo. Tuy nhiên, ông đã tham gia đưa ra chính sách lãi suất bằng 0 trong giai đoạn giảm phát của Nhật Bản và bỏ phiếu chống việc bãi bỏ chính sách này tại cuộc họp chính sách tiền tệ năm 2000.

Ueda Kazuo cũng tuyên bố tại phiên điều trần tại Quốc hội Nhật Bản vào tháng 2 năm nay rằng chính sách tiền tệ lỏng lẻo "có nhiều ưu điểm hơn là nhược điểm". Hiện tại, ông không có kế hoạch thay đổi mục tiêu lạm phát 2% và sẽ tiếp tục quan sát việc nới lỏng. của lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm có tác động cộng hoặc trừ 0,5%.

Ông cũng cho biết rằng lạm phát gia tăng ở Nhật Bản là do chi phí tăng cao và kỳ vọng lạm phát tiềm năng sẽ tăng dần nếu lạm phát được coi là ổn định trên 2%, chính sách tiền tệ có thể chuyển sang bình thường hóa.

Đồng thời, trong bài viết được Nikkei đăng tải vào tháng 7 năm ngoái, Kazuo Ueda cũng phản đối việc tăng lãi suất quá sớm với lý do có thể gây tổn hại cho nền kinh tế và không có lợi cho việc đạt được mục tiêu đưa Nhật Bản thoát khỏi giảm phát . Mục tiêu dài hạn.

Vì vậy, dựa trên những nhận xét này, Ueda Kazuo khó có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ trong ngắn hạn.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng công bố báo cáo ngày 31/3 khuyến nghị Ngân hàng Nhật Bản "tránh vội vàng rút lui khỏi chính sách tiền tệ hiện hành", nếu không sẽ mang lại rủi ro cho nền kinh tế và không có lợi cho một sự chuyển đổi suôn sẻ hơn và bảo vệ tài chính.

Hơn nữa, sự sụp đổ đột ngột của Ngân hàng Thung lũng Silicon và các ngân hàng khác mà không có cảnh báo trước cũng đã tạo thêm biến số cho Ngân hàng Nhật Bản. Nếu Mỹ không tăng lãi suất, áp lực buộc Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ giảm bớt.

Ngoài ra, tình hình kinh tế Nhật Bản cũng đáng lo ngại. Báo cáo ngắn hạn hàng quý của Ngân hàng Nhật Bản công bố ngày 3/4 cho thấy chỉ số niềm tin của nhà sản xuất lớn nhất Nhật Bản đã giảm từ 7 xuống 1 trong tháng 3. Đây là quý thứ 5 liên tiếp số liệu này xấu đi. Một số học giả cho rằng nền kinh tế Nhật Bản sẽ rơi vào suy thoái trong năm nay do xuất khẩu sụt giảm và sự thận trọng của nhà đầu tư.

Tất nhiên, lượng trái phiếu chính phủ do Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ hiện đã rất cao. Nếu họ từ bỏ việc kiểm soát đường cong lợi suất và cho phép lãi suất tăng, điều đó sẽ làm tăng gánh nặng nợ của Chính phủ Nhật Bản, vì vậy Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng thêm. Nhật Bản chắc chắn sẽ hành động thận trọng.

Tuy nhiên, hành vi bóp méo thị trường trái phiếu một cách giả tạo thông qua việc "kiểm soát đường cong lợi suất" của Ngân hàng Nhật Bản là điều không mong muốn và không bền vững. Hiện nay, làm thế nào để sửa đổi chính sách này là một vấn đề khó khăn mà Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt và nó cũng sẽ thử thách sự khôn ngoan của Kazuo Ueda.

Người lập kế hoạch: Yu Wenming Được viết bởi: Lý Song Vân Biên tập: Wei Ran, Yu Wenming Biên tập: QuGe Nhà sản xuất: Chen Siyu Theo dõi "Thế giới kinh doanh tài chính": https://bit.ly/GJEconUND

Biên tập viên: Lian Shuhua