Con ngựa thành Troia{1[The Epoch Times, ngày 07 tháng 1 năm 2023] Sau ba năm không có dịch bệnh, nguồn tài chính địa phương của Trung Quốc đã cạn kiệt và cuộc khủng hoảng nợ địa phương ngày càng trở nên nghiêm trọng. Vài ngày trước, giới trái phiếu Trung Quốc đã gây xôn xao dư luận. Nguyên nhân là do Zunyi Daoqiao, đơn vị phát hành trái phiếu đầu tư đô thị lớn nhất tại thành phố Tuân Nghĩa, tỉnh Quý Châu, đã tuyên bố gia hạn nợ ngân hàng thêm 20 năm ngay khi có tin. ra ngoài, coi như ĐCSTQ đã bắn phát súng đầu tiên vào việc cướp tiền trong năm mới. Vậy tại sao tin tức này lại gây ra phản ứng lớn như vậy? Một số nhà phân tích cho rằng điều này tương đương với việc mở ra cánh cửa cho chính quyền địa phương “che đậy việc vỡ nợ”. Nó có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế Trung Quốc? Hãy nói về những điều này ngày hôm nay.

Zunyi Daoqiao mở "điều khoản chồng chất" và ngân hàng buộc phải chấp nhận

Vào ngày 30 tháng 12 năm 2022, Công ty TNHH (Tập đoàn) Xây dựng Cầu Đường Tuân Nghĩa đã đưa ra thông báo về việc thúc đẩy cơ cấu lại khoản vay ngân hàng trên Mạng Thông tin Trái phiếu Trung Quốc. Thông báo cho biết, việc tái cơ cấu khoản vay ngân hàng này có quy mô khoản nợ là 15,594 tỷ nhân dân tệ (tương tự bên dưới). Sau khi tái cơ cấu, thời hạn vay ngân hàng sẽ được điều chỉnh thành 20 năm và lãi suất hàng năm sẽ được điều chỉnh từ 3% đến 4,5. 10 năm đầu chỉ trả lãi chứ không trả gốc, 10 năm sau sẽ trả dần.

Ngay khi tin tức này xuất hiện, nó giống như một quả bom sốc được thả vào giới tài chính. Như một người trong ngành cho biết, việc gia hạn khoản vay đối với các công ty đầu tư đô thị là chuyện phổ biến, nhưng việc gia hạn kéo dài tới 20 năm là điều chưa từng có.

Tại sao? Do khoản vay 15,6 tỷ nhân dân tệ đột ngột được gia hạn thêm 20 năm, 10 năm đầu chỉ trả lãi mà không trả gốc, còn gốc thì trả dần trong 10 năm tiếp theo nên lãi suất cũng giảm từ mức 0,1%. ban đầu là 7,5% đến 3% đến 4,5%. Đây là điều rất khó khăn đối với ngân hàng, chắc chắn là một khoản lỗ lớn và vẫn chưa biết 20 năm sau số tiền đó có được hoàn trả hay không. Vì vậy, hành động của Zunyi Daoqiao thực chất là từ chối. trả nợ đi.

Nhưng tại sao ngân hàng lại phải chấp nhận khoản lỗ lớn như vậy? Hơn một chủ nợ ngân hàng nói với giới truyền thông rằng Zunyi Daoqiao đề xuất những điều kiện như vậy và bị ủy ban nợ ngăn chặn nên ngân hàng phải thông qua. Nói cách khác, các ngân hàng chịu áp lực và phải chấp nhận điều đó, bởi vì Zunyi Daoqiao là một công ty đầu tư đô thị, một nền tảng đầu tư và tài trợ do chính quyền địa phương thành lập thông qua phân bổ tài chính hoặc bơm các tài sản như đất đai và vốn chủ sở hữu.

Thông tin công khai cho thấy Zunyi Daoqiao là một trong bốn tập đoàn doanh nghiệp nhà nước lớn của thành phố. Tập đoàn này chịu trách nhiệm chính về xây dựng kỹ thuật đường cao tốc, xây dựng cơ sở hạ tầng đô thị, phát triển bất động sản và tập trung đất đai ở Thành phố Tuân Nghĩa. Từ góc độ cơ cấu sở hữu, cổ đông kiểm soát của Zunyi Daoqiao là Ủy ban quản lý và giám sát tài sản nhà nước thành phố Zunyi, với tỷ lệ sở hữu 100%, và cơ quan kiểm soát thực tế là Chính quyền thành phố Zunyi.

Con ngựa thành Troia

Ngoài áp lực của chính phủ, một lý do khác khiến ngân hàng chỉ có thể chấp nhận thua lỗ dù biết trước là sẽ như vậy: nếu không chấp nhận, khoản nợ sẽ là nợ xấu, báo cáo tài chính sẽ xấu. Như một nhà tài chính nói với "China Business News", việc gia hạn không giống như vỡ nợ, ít nhất nó sẽ không ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ xấu trong sổ sách của ngân hàng. Nhiều nhất, phần tài sản này sẽ bị "mắc kẹt" lâu dài. nhưng ngân hàng chắc chắn sẽ bị lỗ.

Nhưng vấn đề là mặc dù các khoản vay ngân hàng có thể được gia hạn nhưng Cầu và Đường Tuân Nghĩa cũng có nguồn tài chính không theo tiêu chuẩn. Tài trợ phi tiêu chuẩn đề cập đến "tài trợ trái phiếu phi tiêu chuẩn", các sản phẩm tài chính được đăng ký và phát hành thông qua ủy thác, vốn cổ phần tư nhân, quản lý tài sản và các kênh khác, khác với tài sản nợ tiêu chuẩn được giao dịch trên thị trường liên ngân hàng và thị trường chứng khoán.

Tính đến cuối tháng 6 năm 2022, các khoản nợ chịu lãi của Zunyi Daoqiao có số dư là 45,754 tỷ nhân dân tệ. Ngoài khoản vay ngân hàng 15,594 tỷ nhân dân tệ được cơ cấu lại lần này, Zunyi Daoqiao còn có một số lượng lớn các khoản vay phi tiêu chuẩn. các khoản nợ như tín thác Phần này của nợ phi tiêu chuẩn Cách giải quyết nợ tiêu chuẩn cũng thu hút được nhiều sự chú ý.

Ngay từ đầu năm 2020, cầu và đường Tuân Nghĩa đã bị thi công quá hạn không đúng tiêu chuẩn. Vào ngày 10 tháng 1 năm đó, Zunyi Daoqiao không trả được khoản nợ phải thu trị giá 39,5 triệu nhân dân tệ như dự kiến. Cuối cùng, dưới sự điều phối của chính quyền địa phương, việc thanh toán đã hoàn tất sau 5 ngày gia hạn. "Leju Finance" cũng báo cáo vào tháng 9 năm ngoái rằng các vụ vỡ nợ đáng kể đã xảy ra đối với các dự án ủy thác của nhiều nền tảng đầu tư đô thị ở Tuân Nghĩa, bao gồm Cầu và Đường Tuân Nghĩa.

"Daily Economic News" dẫn lời những người trong ngành trái phiếu nói rằng các ngân hàng có thể áp dụng kế hoạch giảm nợ trong 20 năm và thậm chí có thể tăng một lượng khoản vay nhất định cho nền tảng hàng năm để cải thiện hoạt động, v.v., nhưng những khoản nợ khác không thể so sánh được. Nếu bạn là nhà đầu tư cá nhân thì chắc chắn bạn sẽ không thể chấp nhận được sự sắp xếp này.

Giờ đây, Zunyi Daoqiao thậm chí còn muốn lấy tiền từ ngân hàng, chưa kể những khoản nợ phi tiêu chuẩn không có trên bảng cân đối kế toán. Hơn nữa, chi phí tài chính phi tiêu chuẩn sẽ cao hơn. Một khi xảy ra vỡ nợ, sẽ không thể huy động vốn từ các kênh này trong tương lai. Vì vậy, Zunyi Daoqiao thực sự đã bị phá sản tín dụng.

Công ty đầu tư đô thị vi phạm đáng kể hợp đồng làm dấy lên cảnh báo đỏ

Không chỉ vậy, việc gia hạn nợ ngân hàng của Zunyi Daoqiao lần này còn phát đi tín hiệu nguy hiểm nhất, đó là đã phá vỡ cái gọi là “niềm tin đầu tư đô thị”. Bởi trong hơn hai thập kỷ qua, trái phiếu đầu tư đô thị duy trì khả năng trả nợ cứng nhắc trong thời gian dài.

Trái phiếu đầu tư đô thị là khoản nợ do các công ty đầu tư đô thị phát hành. Do chi phí tài chính thấp và hiệu quả sử dụng vốn cao, trái phiếu đầu tư đô thị đã trở thành phương thức tài trợ chính của chính quyền địa phương. Dữ liệu cho thấy từ năm 2018 đến năm 2020, quy mô trái phiếu đầu tư đô thị do các công ty nền tảng phát hành đã tăng từ 2,5 nghìn tỷ nhân dân tệ lên 4,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm trên 20%.

Mặc dù bề ngoài trái phiếu đầu tư đô thị không phải là nợ chính phủ nhưng chúng thường được chính quyền địa phương bảo lãnh 100%. Do đó, thị trường vốn luôn đánh giá cao các công ty đầu tư đô thị và tin rằng các công ty đầu tư đô thị là những công ty đầu tư thành thị. quan trọng nhất là thị trường trái phiếu sẽ không xảy ra tình trạng vỡ nợ, dù có rủi ro thanh toán trong thời gian ngắn cũng không có rủi ro cuối cùng, vì chính quyền địa phương nhất định sẽ ra tay giúp đỡ điều phối giải pháp.

Tuy nhiên, kể từ năm 2018, các vụ vỡ nợ không theo tiêu chuẩn của các công ty đầu tư ở đô thị thỉnh thoảng vẫn xảy ra. Quý Châu hiện là tỉnh có nhiều vụ vỡ nợ không theo tiêu chuẩn nhất..

其中，蒂努奇领导的500人的超级充电团队中的大部分成员将离职，只有少数员工将被重新分配职位。

数据显示，新订单指数为51.1，较上月大幅下降1.9个百分点。从业人员指数为48.0 ，较上月下降0.1个百分点，显示制造业就业持续萎缩。

不过，下午1时许，日圆一口气升值至1美元兑155日圆。

Theo thống kê của một nhà nghiên cứu tại Viện Nghiên cứu Quốc tế Chengxin Trung Quốc, rủi ro vỡ nợ không theo tiêu chuẩn của các công ty đầu tư đô thị sẽ tiếp tục được công bố vào năm 2021. Các sự kiện vỡ nợ tăng từ 28 vụ năm trước lên 31, và số vụ vỡ nợ ở đô thị tăng lên 31 vụ. các công ty đầu tư liên quan tăng từ 38 lên 42. , số tiền vỡ nợ vượt quá 4 tỷ nhân dân tệ; và "khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất" đối với các vụ vỡ nợ phi tiêu chuẩn về đầu tư đô thị là Quý Châu, nơi có sức mạnh tài chính yếu hơn và chi phí tài chính cao hơn 29 công ty đầu tư đô thị vỡ nợ. về các vụ vỡ nợ không theo tiêu chuẩn, trong đó Zunyi có tỷ lệ nợ cao nhất, có 13.

Mặc dù vậy, cho đến nay, các công ty đầu tư đô thị chưa bao giờ vỡ nợ tiêu chuẩn. Nhưng hiện tại, khoản nợ ngân hàng của Zunyi Daoqiao đã được gia hạn thêm 20 năm và lãi suất đã được hạ xuống. Trên thực tế, đó là một khoản nợ tiêu chuẩn bị "vỡ nợ trá hình" nên có ý nghĩa rất lớn. Hơn nữa, không phải ngẫu nhiên mà Zunyi Daoqiao sẽ phát ra tín hiệu này vào cuối năm 2022.

Trên thực tế, trong những năm gần đây, quy mô nợ ngầm của chính quyền địa phương được thể hiện bằng trái phiếu đầu tư đô thị tiếp tục tăng, vượt đáng kể tốc độ tăng trưởng của tổng sản phẩm quốc nội (GDP) và doanh thu tài chính địa phương. Tuy nhiên, sở dĩ nợ địa phương chưa bùng nổ trên diện rộng chủ yếu là do sự khởi sắc của thị trường bất động sản đã ổn định giá đất, cho phép chính quyền địa phương giải quyết nợ thông qua nguồn thu từ bán đất. Nhưng hiện nay, doanh thu bán đất của chính quyền địa phương đã giảm đáng kể và họ không còn khả năng “trả” các khoản nợ này nữa.

Các nhà kinh tế từ Tập đoàn Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo công bố vào tháng 9 năm 2021 rằng tổng nợ của các phương tiện tài trợ chính quyền địa phương (LGFV) của Trung Quốc đã tăng lên 53 nghìn tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2020, tương đương với 52% GDP của Trung Quốc và cao hơn tổng dư nợ chính thức của chính phủ. Báo cáo tin rằng Bắc Kinh cần áp dụng cách tiếp cận linh hoạt để giải quyết vấn đề này vì tài chính địa phương vốn đang chịu áp lực do doanh số bán đất chậm lại.

Vì vậy, chính quyền Đảng Cộng sản Trung Quốc luôn nhấn mạnh sự cần thiết phải “kiểm soát chặt chẽ các khoản nợ tiềm ẩn của địa phương”. Bởi vì nếu quy mô nợ vượt quá khả năng chịu đựng của hệ thống kinh tế, nó không chỉ làm trầm trọng thêm tình trạng mất cân bằng tài chính ở các địa phương và làm tăng rủi ro hệ thống tài chính mà thậm chí có thể dẫn đến rủi ro tài chính và rủi ro tài chính mang tính hệ thống.

Tuy nhiên, trong ba năm qua, do dịch bệnh bùng phát ở nhiều nơi ở Trung Quốc, chi tiêu chống dịch của chính phủ đã tăng lên đáng kể nhưng nguồn thu từ thuế lại giảm. Ngoài ra, doanh thu bán đất lại giảm đáng kể. 10 tháng đầu năm nay, doanh thu bán đất giảm 26% so với cùng kỳ nên rơi vào tình trạng thâm hụt ngân sách nghiêm trọng. Theo phân tích của Bloomberg, trong 11 tháng đầu năm ngoái, thâm hụt tài chính của Trung Quốc, bao gồm cả thâm hụt của chính quyền trung ương và địa phương, lên tới gần 7 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Hai tháng trước, Zhao Wei, chuyên gia kinh tế trưởng của Best Securities có trụ sở tại Thượng Hải, ước tính thâm hụt tài chính của chính quyền Bắc Kinh có thể vượt quá 10 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2022, mức cao kỷ lục và đã vượt quá ngưỡng cảnh báo.

Đặc biệt, Quý Châu là "khu vực bị ảnh hưởng nặng nề" bởi nợ địa phương. Theo thống kê từ Tencent Finance, Quý Dương, thủ phủ của tỉnh, có tỷ lệ nợ tài chính là 929% tính đến năm 2021 và tổng nợ là 929%. tương đương 9 lần doanh thu tài chính, đứng đầu trong số tất cả các thành phố của Trung Quốc. Tuân Nghĩa, là thành phố lớn thứ hai ở Quý Châu, có tỷ lệ nợ tài chính trên 800%.

Từ góc nhìn này, nợ chính quyền địa phương sẽ bùng nổ là điều không thể tránh khỏi. Việc tái cơ cấu nợ ngân hàng của Zunyi Daoqiao diễn ra trong bối cảnh đó.

Chính phủ ủng hộ việc vỡ nợ và trái phiếu đầu tư đô thị bắt đầu bùng nổ

Tuy nhiên, Zunyi Daoqiao đã dám gia hạn nợ ngân hàng thêm 20 năm. Phân tích cuối cùng là do có sự hỗ trợ của chính quyền trung ương. Trong thông báo gia hạn khoản vay ngân hàng này, Zunyi Daoqiao nhấn mạnh dựa trên tinh thần của các văn bản “Guofa số 2” và “Caiyu số 114”.

"Văn kiện Phát triển Quốc gia số 2" đề cập đến "Ý kiến ​​​​hỗ trợ Quý Châu trong việc mở ra con đường mới trong phát triển khu vực phía Tây trong kỷ nguyên mới" do Hội đồng Nhà nước Đảng Cộng sản Trung Quốc ban hành vào tháng 1 năm ngoái năm. "Caiyu số 114" đề cập đến thông báo do Bộ Tài chính Đảng Cộng sản Trung Quốc đưa ra vào tháng 9 năm ngoái về "kế hoạch thực hiện hỗ trợ Quý Châu trong việc đẩy nhanh nâng cao năng lực quản trị tài chính và khám phá con đường phát triển mới. "

Cả hai đều đề xuất rằng “trên cơ sở thực hiện trách nhiệm nợ của chính quyền địa phương và không bổ sung thêm các khoản nợ tiềm ẩn mới của chính quyền địa phương, các công ty nền tảng tài chính được phép đàm phán với các tổ chức tài chính để thực hiện các biện pháp thích hợp đối với các khoản nợ ngầm hiện có đáp ứng các điều kiện duy trì vốn. doanh thu thông qua gia hạn, cơ cấu lại nợ và các phương pháp khác." “Ngân sách tài chính số 114” cũng đề xuất “giảm chi phí lãi vay”.

Vì vậy, Zunyi Daoqiao có thể được coi là "sự tin cậy theo pháp luật." Thời báo Kinh tế Hồng Kông của Hồng Kông nhận xét đây là “vết máu đầu tiên đối với nợ địa phương”. Về bản chất, chính quyền Cộng sản Trung Quốc đang sử dụng Quý Châu như một thí điểm để cố gắng giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan về nợ đầu tư đô thị. Một mặt, họ yêu cầu các ngân hàng nắm giữ nợ phải nhượng bộ lợi nhuận đáng kể, đồng thời, họ sử dụng ". chiến thuật lôi kéo” để trì hoãn việc đối mặt với vấn đề trong nhiều thập kỷ. Nếu ngân hàng nắm giữ nợ không đồng ý “chia lợi nhuận”, thứ nhất là vi phạm tinh thần của Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc. Thứ hai, Công ty Zunyi Daoqiao sẽ không có khả năng trả nợ. rất có thể bị phá sản và tan rã.

Hai tin tức từ nhiều cơ quan truyền thông đại lục vào ngày 5 tháng 1 đã xác nhận thêm tuyên bố này.

Một là, Bộ Tài chính gần đây đã công bố thư trả lời đề xuất của các đại biểu Quốc hội và các thành viên Hội nghị Hiệp thương Chính trị Nhân dân Trung Quốc. Nó đề cập rằng cần phải giải quyết ổn định lượng nợ tiềm ẩn, “tuân thủ nguyên tắc trung ương không giải cứu”, và đảm bảo rằng “con của ai sẽ bị bắt đi”.

Một điều khác là Liu Kun, Bộ trưởng Bộ Tài chính của Đảng Cộng sản Trung Quốc, gần đây đã tuyên bố rằng Bộ Tài chính sẽ tiếp tục phá vỡ những kỳ vọng cơ bản của chính phủ và thúc đẩy quá trình chuyển đổi theo định hướng thị trường của các công ty nền tảng tài chính theo danh mục tại Trung Quốc. Business News đưa tin rằng đây là trường hợp của hai người gần đây nhất mà Liu Kun đưa ra tuyên bố này lần thứ hai trong tháng này, với mục đích phá vỡ thêm niềm tin vào việc mua lại trái phiếu đầu tư đô thị một cách cứng nhắc.

Điều này có nghĩa là chính quyền Bắc Kinh sẽ lấy Tuân Nghĩa Đạo Kiều làm ví dụ để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ đầu tư đô thị. Theo sau Quý Châu, các tỉnh khác đang gặp vấn đề nợ nần nổi bật, như Vân Nam và Hắc Long Giang, cũng sẽ nhanh chóng bắt đầu tái cơ cấu nợ đầu tư đô thị. như một số bình luận đã nói, mô hình vỡ nợ mới này là chưa từng có, và đây chỉ là cú hích đầu tiên trong nỗ lực chộp lấy tiền năm mới của Chính phủ Cộng sản Trung Quốc.

Viện Kinh tế Tài chính và Thương mại Kế hoạch: Yu Wenming Được viết bởi: Lý Song Vân Biên tập: Wei Ran, Yu Wenming Biên tập: QuGe Nhà sản xuất: Lý Song Quân Theo dõi "Thế giới kinh doanh tài chính": https://bit.ly/GJEconUND

Biên tập viên: Lian Shuhua