{1[The Epoch Times, ngày 15 tháng 2 năm 2023] Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vừa công bố số liệu thống kê tài chính và tài chính xã hội trong tháng 1. Truyền thông Đại lục đưa tin rằng tín dụng tháng 1 đã có "khởi đầu tốt", nhưng đây có thực sự là sự khởi đầu tốt đẹp hay không. trường hợp? Chúng tôi biết rằng nhu cầu tài chính của người dân đã chậm lại ít nhất là từ năm ngoái, nhưng tiền gửi của người dân đã tăng đáng kể. Vậy điều này có liên quan gì đến làn sóng trả trước đáng lo ngại gần đây không? Liệu khoản “tiết kiệm dư thừa” của cư dân mới tăng thêm của Trung Quốc năm ngoái và năm nay có thể được chuyển thành tiêu dùng và thúc đẩy đáng kể tăng trưởng kinh tế hay không? Hãy nói về những điều này ngày hôm nay.

Nguồn vốn dân cư tiếp tục ì ạch Vì sao “làn sóng trả nợ” bắt đầu?

Vào ngày 10 tháng 2, dữ liệu do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố cho thấy các khoản vay bằng Nhân dân tệ đã tăng 4,9 nghìn tỷ nhân dân tệ trong tháng 1, lập mức cao kỷ lục trong một tháng kể từ năm 2010; quy mô tài chính xã hội trong tháng 1 là 5,98 nghìn tỷ nhân dân tệ, một mức giảm tuy nhiên, trị giá 195,9 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, quy mô tuyệt đối đã lập kỷ lục cao thứ hai trong lịch sử.

Thoạt nhìn, dữ liệu về tài chính xã hội và tổng tín dụng "đúng như mong đợi" và vượt quá mong đợi. Nhưng nếu suy nghĩ kỹ thì vẫn còn rất nhiều vấn đề.

Ví dụ: nguồn cung tín dụng đạt mức cao kỷ lục trong tháng 1. Tuy nhiên, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ lần lượt giảm 435,2 tỷ nhân dân tệ và 188,6 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hoạt động tài trợ bằng trái phiếu đã kéo tổng thể đi xuống. Và nhìn chung, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của cổ phiếu tài chính xã hội trong tháng 1 tiếp tục giảm xuống 9,4% từ mức 9,6% của tháng trước, cho thấy các yếu tố cơ bản vẫn nằm trong mô hình “kỳ vọng mạnh mẽ, phục hồi yếu”.

Retro Rush

Ngoài ra, từ góc độ cơ cấu tín dụng, sự khác biệt rõ ràng giữa tài chính hộ gia đình và tài chính doanh nghiệp vẫn tiếp tục.

Cụ thể, trong số 4,9 nghìn tỷ nhân dân tệ tín dụng nhân dân tệ mới vào tháng 1, 4,68 nghìn tỷ nhân dân tệ là các khoản cho vay mới dành cho khu vực doanh nghiệp, vượt đáng kể so với thành tích lịch sử trong cùng kỳ. Các nhà phân tích nhìn chung cho rằng tín dụng doanh nghiệp đã tăng lên đáng kể, chủ yếu là do các chính sách chủ động về cơ sở hạ tầng và các khía cạnh khác vẫn đang phát huy tác dụng, cùng với động lực mạnh mẽ của các ngân hàng để bù đắp nợ vay vào đầu năm đã cùng thúc đẩy hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. các khoản vay.

Đồng thời, tín dụng của người dân tăng 257,2 tỷ nhân dân tệ trong tháng 1, mức thấp nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2013. Nguyên nhân chủ yếu là do các khoản vay trung và dài hạn của người dân tăng lên. 519,3 tỷ nhân dân tệ hàng năm, tiếp tục xu hướng giảm các khoản vay của người dân năm ngoái.

Theo dữ liệu do ngân hàng trung ương công bố trước đó, các khoản vay trung, dài hạn và các khoản vay ngắn hạn của người dân vào năm 2022 sẽ lần lượt giảm 3,33 nghìn tỷ nhân dân tệ và 760 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng cho vay hộ gia đình trung và dài hạn ở mức thấp nhất kể từ năm 2015.

Theo ước tính của Kinh tế vĩ mô Haitong, kể từ năm 2018, tốc độ tăng trưởng cho vay của cư dân Trung Quốc đã giảm dần từ hơn 20% vào thời kỳ đỉnh cao xuống còn 5,4% về quy mô, sau khi điều chỉnh theo mùa, tốc độ tăng trưởng của cư dân Trung Quốc đã giảm dần; cho vay ba tháng một lần. Quy mô cho vay lúc cao điểm đạt gần 2,6 nghìn tỷ nhân dân tệ, nhưng hiện đã giảm xuống dưới 800 tỷ nhân dân tệ, về cơ bản trở lại trạng thái của mười năm trước.

Vậy tại sao khoản vay của người dân tiếp tục giảm?

Nguyên nhân là ngoài việc doanh số bán bất động sản yếu thì việc “trả nợ sớm” cũng là một yếu tố quan trọng. Nguyên nhân dẫn đến “làn sóng trả nợ” là do lãi suất tài sản và nợ phải trả của người dân đã bị đảo ngược đáng kể.

Một mặt, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản của người dân tiếp tục giảm.

Từ thông tin công khai có thể biết rằng hơn 60% tài sản được phân bổ của người dân Trung Quốc là bất động sản. Tuy nhiên, trong vài năm qua, lợi nhuận bất động sản đã giảm dần hoặc thậm chí bị thua lỗ. Hơn nữa, chi phí nắm giữ bất động sản tương đối cao, bao gồm chi phí thuế, chi phí bảo trì và khấu hao, phí tài sản, v.v.

Mặt khác, về mặt trách nhiệm pháp lý của người dân, lãi suất thế chấp đã cao hơn đáng kể so với mức trên thị trường.

Theo ước tính của Kinh tế vĩ mô Haitong, tính đến cuối quý 3 năm 2022, lãi suất cho các khoản thế chấp mới vẫn ở mức 4,34%, trong khi lãi suất cho các khoản vay thế chấp theo định hướng thị trường và các khoản vay hoạt động đã tiến gần hơn đến 3%. Lãi suất thế chấp đối với những ngôi nhà hiện có cao hơn, trung bình cao hơn lãi suất thị trường từ 1 đến 2 điểm phần trăm.

Vì tỷ lệ hoàn vốn tài sản của cư dân không còn đủ để trang trải lãi suất thế chấp nên xu hướng trả nợ trước hạn đã xuất hiện.

Tiền gửi của người dân đã tăng lên đáng kể Tiền đến từ đâu?

Ngoài ra, một dữ liệu khác do ngân hàng trung ương báo cáo cũng đáng được chú ý, đó là: Tiền gửi nhân dân tệ đã tăng 6,87 nghìn tỷ nhân dân tệ trong tháng 1, tăng 3,05 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số đó, tiền gửi hộ gia đình tăng 6,2 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi tiền gửi doanh nghiệp phi tài chính giảm 715,5 tỷ nhân dân tệ. Kể từ khi dịch bệnh xảy ra, đà tăng trưởng tiền gửi của người dân tiếp tục không suy giảm, đồng nghĩa với việc mọi người lại thích tiết kiệm tiền.

Trên thực tế, kể từ tháng 12 năm ngoái, liệu cái gọi là "tiết kiệm vượt mức" có thể trở thành chất xúc tác kích thích tiêu dùng hay không đã trở thành tâm điểm thảo luận của các công ty chứng khoán Trung Quốc và nước ngoài.

Bởi vì dữ liệu chính thức cho thấy trong cả năm 2022, tiền gửi bằng Nhân dân tệ đã tăng 26,26 nghìn tỷ Nhân dân tệ, tăng 6,59 nghìn tỷ Nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số đó, tiền gửi hộ gia đình tăng 17,84 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Và số tiền gửi mới của cư dân vào năm 2022 đã lập kỷ lục lịch sử. Tiền gửi mới của cư dân trong các năm 2019, 2020 và 2021 lần lượt là 9,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, 11,3 nghìn tỷ nhân dân tệ và 9,9 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Nói cách khác, tiền gửi mới của cư dân vào năm 2022 sẽ cao hơn 7,94 nghìn tỷ nhân dân tệ so với năm 2021 và cao hơn 8,14 nghìn tỷ nhân dân tệ so với năm 2019.

Vậy đâu là nguyên nhân khiến tiền gửi của người dân tăng lên đáng kể?

Thứ nhất, dưới ảnh hưởng của dịch bệnh và quy định của ngành, thu nhập của người dân giảm sút và họ kỳ vọng thu nhập trong tương lai sẽ không ổn định nên giảm chi tiêu, dẫn đến “tiết kiệm dự phòng” tăng lên.

Guotai Junan trước đó ước tính rằng trong ba năm qua, do mức tiêu thụ giảm do các biện pháp phòng chống dịch bệnh và cú sốc về nguồn cung, tổng số tiền tiết kiệm phòng ngừa đã tích lũy lên khoảng 4,2 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Thứ hai, do ngành bất động sản tiếp tục suy thoái và vấn đề đảm bảo giao nhà, ý muốn mua nhà của người dân đã giảm và chi tiêu của họ cho việc mua nhà cũng giảm. vào tiết kiệm.. Dữ liệu từ Cục Thống kê Đảng Cộng sản Trung Quốc cho thấy doanh số bán nhà ở thương mại của Trung Quốc vào năm 2022 sẽ thấp hơn gần 5 nghìn tỷ nhân dân tệ so với năm 2021.

Thứ ba, lợi suất tài sản tài chính của người dân giảm sút, thậm chí thua lỗ nên họ thà tiết kiệm tiền hơn là đầu tư vào quản lý tài chính.

Vào năm 2022, các quy định quản lý tài sản mới của Trung Quốc chính thức được triển khai và việc mua lại cứng nhắc đã bị phá vỡ. Nhiều sản phẩm quản lý tài sản của ngân hàng có giá trị ròng biến động lớn, thậm chí giảm xuống dưới giá trị ròng, dẫn đến "làn sóng mua lại" tài sản. sản phẩm quản lý.

Theo thống kê từ China Merchants Securities, từ tháng 11 đến tháng 12 năm ngoái, thị trường trái phiếu tiếp tục điều chỉnh, cùng với sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, tỷ lệ lỗ ròng của các sản phẩm quản lý tài sản đã tăng lên đáng kể. đạt mức cao kỷ lục, với tỷ lệ lỗ ròng lên tới 22,7%. Theo ước tính của China Merchants Securities, kể từ ngày 10 tháng 11 năm 2022, quy mô quản lý tài sản ngân hàng đã giảm hơn 4 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Mặc dù đã hơn hai tháng trôi qua kể từ khi thị trường trái phiếu bắt đầu hỗn loạn vào tháng 11 năm ngoái nhưng “nỗi đau” thua lỗ đầu tư vẫn còn đeo bám trong lòng các nhà đầu tư. Khi khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư giảm đi và họ có xu hướng thu được lợi nhuận ổn định hơn, điều này cũng dẫn đến tiền gửi tăng đáng kể.

Vì vậy, đây là lý do khiến số tiền gửi tăng lên đáng kể.

8 nghìn tỷ “tiết kiệm vượt mức” có thể thúc đẩy tiêu dùng?

Tuy nhiên, 8 nghìn tỷ nhân dân tệ tiền gửi bổ sung của người dân vào năm ngoái đã được một số người được gọi là “chuyên gia” ủng hộ ĐCSTQ nhắm tới. Họ đang tự hỏi làm cách nào để chuyển phần “tiết kiệm dư thừa” này thành tiêu dùng, qua đó làm tăng đáng kể số tiền tiết kiệm.

Ví dụ, vào ngày 24 tháng 1, một giáo sư kinh tế tại Đại học Nông nghiệp Tứ Xuyên đã đưa ra một bài báo đề xuất đánh thuế lãi suất cao đối với những khoản tiền gửi trên 500.000 nhân dân tệ, cho rằng đây là cách tốt nhất để thúc đẩy và kích thích tiêu dùng. Kết quả là nó đã gây ra rất nhiều chỉ trích từ cư dân mạng.

Trong chuyên mục tài chính của Phoenix.com, Deng Haiqing, phó tổng giám đốc kiêm giám đốc đầu tư của Quỹ AVIC, bày tỏ sự phản đối việc áp thuế lãi tiền gửi.

Đặng Hải Thanh cho rằng trên thực tế, lãi suất gửi vào ngân hàng rất nhỏ. Phần lớn tiền lãi đối với số tiền nhỏ như vậy là do người già đầu tư. Bởi vì người già thiếu khả năng đầu tư và một số hiểu biết về những điều mới mẻ nên họ chỉ có thể áp dụng phương pháp quản lý tài chính cực đoan và bảo thủ như vậy. Nếu lãi suất tiền gửi cố định của người cao tuổi bị đánh thuế thì thực chất đó là lợi dụng những nhóm dễ bị tổn thương, một điều rất không mong muốn.

Vậy liệu những khoản "tiết kiệm vượt mức" này có thể thúc đẩy đáng kể mức tiêu dùng trong năm nay không? Nhiều chuyên gia có quan điểm tiêu cực.

Ví dụ, Shen Jianguang, chuyên gia kinh tế trưởng của JD.com, cho biết: Trước hết, chính ngành bất động sản đóng vai trò quyết định trong việc thúc đẩy tiêu dùng và mức tiêu thụ bất động sản vẫn còn yếu. Thứ hai, khoản tiết kiệm do việc mua lại các tài sản tài chính như quản lý tài sản không nhằm mục đích tiêu dùng và ngay cả khi chúng được phát hành sau đó, chúng sẽ chảy vào thị trường vốn. Chỉ bằng cách nâng cao niềm tin của người tiêu dùng thì thu nhập mới có thể được chi cho tiêu dùng nhiều hơn.

Chen Zhiwu, giáo sư tại Trường Kinh tế và Quản lý thuộc Đại học Hồng Kông, cũng cho biết trong năm qua, niềm tin của các cá nhân và công ty Trung Quốc đã giảm sút đáng kể. Ông tin rằng khi mọi người cảm thấy không chắc chắn về tương lai, bản năng đầu tiên của họ là tiết kiệm tiền.

Dữ liệu cho thấy chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Trung Quốc tiếp tục giảm kể từ tháng 4 năm 2022. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng vào tháng 11 năm ngoái chỉ là 85,5. Vào tháng 7 năm 2021, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tổng thể ở Trung Quốc đại lục vẫn là 107,5. chỉ số niềm tin người tiêu dùng đã vượt mức thấp nhất kể từ năm 2000.

Liu Yuanchun, hiệu trưởng Đại học Tài chính và Kinh tế Thượng Hải, cho biết tiết kiệm phòng ngừa là để phòng ngừa và không thích hợp nếu đặt hy vọng quá mức vào người dân trong việc nhanh chóng chuyển khoản tiết kiệm thận trọng thành quỹ tiêu dùng.

Các chuyên gia cũng cho rằng trọng tâm thúc đẩy tiêu dùng của người dân là tiêu dùng trên quy mô lớn như nhà ở và ô tô.

Retro Rush

Tuy nhiên, hiện tại, thị trường bất động sản vẫn tương đối trầm lắng, niềm tin và kỳ vọng của thị trường còn thấp.

Một báo cáo từ Viện Nghiên cứu Chỉ số Trung Quốc và CRIC chỉ ra rằng trong tháng 1 năm nay, tổng doanh thu của 100 công ty bất động sản hàng đầu Trung Quốc là khoảng 354,29 tỷ RMB, giảm 32,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, vào tháng 1 năm nay, tổng khối lượng giao dịch ở các thành phố hạng nhất giảm 29,5% so với cùng kỳ năm trước, trong đó Thâm Quyến có thành tích kém nhất, với mức giảm 60% so với cùng kỳ năm trước; tăng 32,1% so với cùng kỳ năm trước và mức giảm ở các thành phố hạng ba vượt quá 40%.

Ngoài ra, dữ liệu do Hiệp hội ô tô du lịch Trung Quốc công bố cho thấy doanh số bán lẻ của thị trường ô tô du lịch Trung Quốc trong tháng 1 đạt 1,293 triệu chiếc, giảm 37,9% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm so với tháng trước là 37,9%. 40,4%. Tình hình đối với xe chạy bằng nhiên liệu thậm chí còn tồi tệ hơn, với doanh số bán hàng giảm 45,1% so với cùng kỳ năm ngoái, gần một nửa.

"Chỉ số niềm tin của nhà kinh tế trưởng của China Business News" công bố vào tháng 1 năm nay cũng cho thấy chỉ số niềm tin của các nhà kinh tế đối với nền kinh tế Trung Quốc trong tháng 1 năm nay chỉ là 49,86, vẫn ở dưới mức bùng nổ-phá sản.

数据显示，3月服装、旅游和教育等领域的价格上涨，但蛋类、鲜果、畜肉价格均下降，整体而言食品烟酒类价格较去年同期下降1.4%，抵消了CPI涨幅。值得注意的是，交通工具类价格也同比下降了4.6%。

但耶伦8日承认，中共不太可能在近期改变政策。

惠誉在报告（链接）中表示：“近年来广泛的财政赤字和不断上升的政府债务侵蚀了财政缓冲。”

安特卫普-布鲁日港（Antwerp-Bruges）港务局表示：“汽车分销商越来越常将港口停车场当作仓库。汽车没有存放在经销商那里，他们直接在汽车码头取货。”

中国44家上市券商中22家的2023年年度报告显示，22家上市券商合计在2023年实现经纪业务净收入751.02亿元（人民币，下同），同比下滑12.32%，出现了证券行业连续第二年盈利能力减弱的情况。

根据世茂向香港证券交易所提交的声明（PDF），这份清盘呈请已于4月5日提交，涉及的债务金额达15.795亿港元（约2.02亿美元）。世茂表示，将“极力反对该呈请，并继续推进境外债务重组”，为其利益相关方创造最大价值。

Liu Ligang, người đứng đầu bộ phận phân tích kinh tế châu Á-Thái Bình Dương tại Citi Global Wealth Investments, tin rằng thế hệ người Trung Quốc đã hồi phục sau đại dịch có thể giống với thế hệ người Mỹ bước ra từ cuộc Đại suy thoái. có thể là những thay đổi dài hạn trong ý muốn tiết kiệm.

Dong Ximiao, trưởng nhóm nghiên cứu của China Merchants Union Finance, tin rằng nhìn từ góc độ dài hạn, mức tiết kiệm tăng lên cũng liên quan đến hệ thống an sinh xã hội. Trong những năm gần đây, Trung Quốc đã nỗ lực rất nhiều để cải cách giáo dục, chăm sóc y tế, lương hưu và các hệ thống khác. Mặc dù hệ thống an sinh xã hội khó được trang trải đầy đủ nhưng nhận thức của người dân về phòng ngừa và sẵn sàng tiết kiệm cũng đã tăng lên đáng kể.

Như chúng ta đã biết, gần đây đã xảy ra một vụ việc ở Vũ Hán khi những người về hưu xuống đường biểu tình do bảo hiểm y tế giảm. Có thể hình dung rằng ý chí tiết kiệm của người dân Trung Quốc sẽ chỉ trở nên mạnh mẽ hơn trong tương lai và sẽ không suy yếu. .

Như "Wall Street Journal" đưa tin ngày 10/2, sau khi dỡ bỏ các hạn chế nghiêm ngặt chống dịch, chính quyền Đảng Cộng sản Trung Quốc đang nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhưng một trong những thách thức hiện nay là số lượng người Trung Quốc giảm trong thời gian qua. năm Sau khi mắc nợ và tăng số tiền tiết kiệm, không rõ còn bao lâu nữa họ mới có thể chi tiêu theo ý muốn.

Viện Kinh tế Tài chính và Thương mại Kế hoạch: Yu Wenming Được viết bởi: Lý Song Vân Biên tập: Wei Ran, Yu Wenming Biên tập: QuGe Nhà sản xuất: Chen Siyu Theo dõi "Thế giới kinh doanh tài chính": https://bit.ly/GJEconUND

Biên tập viên: Lian Shuhua